Qué es el CVaR (Expected Shortfall) y por qué supera al VaR
El CVaR (Conditional Value at Risk), también llamado Expected Shortfall, responde a: si las cosas van realmente mal, ¿cuánto puedo perder en promedio?
VaR vs CVaR: la diferencia clave
El VaR al 95% te dice que, en el 5% de los peores días, perderás al menos X. Pero no dice cuánto perderás en esos días — puede ser un poco más del umbral o un desastre.
El CVaR al 95% va más allá: calcula la pérdida media del 5% peor de los días. Es más conservador y más informativo sobre el riesgo de cola.
Cómo se calcula
- Se ordenan todos los retornos diarios de menor a mayor.
- Se selecciona el 5% peor (los días con mayor caída).
- Se calcula la media de esas pérdidas.
El CVaR 95% se muestra en las fichas de tickers y en la sección Pro del optimizador de carteras.
Por qué importa en la construcción de carteras
Dos carteras pueden tener la misma volatilidad y el mismo Sharpe, pero muy distinto CVaR si una tiene retornos con cola izquierda muy gruesa (fat tails). El CVaR captura ese riesgo oculto que la desviación típica no ve.
Para carteras con activos de asimetría negativa, el CVaR es imprescindible junto al máximo drawdown.